上述利多因素催生了聊城无缝钢管厂家涨幅超过20%的上涨行情，我们认为顶部或已在酝酿之中，依据来自以下三个方面：
  　　
　　一是市场多空力量的自动平衡。所谓，“反者道之动”，从期货市场博弈的角度来看，一波上涨趋势既能强化自身的惯性，也会孕育反趋势的力量。一般而言，在上涨趋势的初期，趋势的自我强化作用占据主导地位，场外资金追入多单会推动上涨趋势的延续；在上涨趋势的末期，反趋势的作用就会比较明显，此时由于价格已经上涨至高位，场外资金追入多单的热情不足而获利多单的止盈动力增加。
　　
　　二是产业利润的再平衡。在当前的价格下，国际镀锌无缝钢管生产企业享受相当高的利润率，而中国高炉利润再度被压缩。上下游之间的博弈也将导致利润的再分配，这将抑制聊城无缝钢管厂家的上涨势头。
　　
　　三是交易所的降温措施。12月3日，大商所发布《关于对镀锌无缝钢管期货I2105合约实施交易限额的通知》，决定限制2105合约的开仓量，这无疑是对短线资金参与的一种限制。同日，大商所组织召开了镀锌无缝钢管期货品牌动态升贴水论证会。相关业务负责人表示，交易所将尽快推动镀锌无缝钢管期货品牌动态升贴水制度落地实施，动态升贴水设置有助于扩大可交割范围，预防临近交割的合约出现因交割资源不足而大幅波动的情况。12月4日，大商所发布市场风险提示函，强调将持续强化日常监管，严肃查处各类违规行为，维护市场秩序。
　　

　　四是期货价格估值水平偏高。当前镀锌无缝钢管期货2101合约距离交割日期还有一个多月的时间。随着时间的推移，交割逻辑将逐渐主导其价格走势。自I2009合约开始，镀锌无缝钢管期货实施品牌交割制度。根据测算，当前I2101合约的期货价格已经接近聊城无缝钢管厂家的仓单成本。为保持可对比性，我们测算期货价格与PB粉现货价格之间的升贴水关系。可以发现，虽然当前I2101合约价格仍较PB粉现货换算价格贴水，但贴水幅度明显低于往年同期。也就是说，当前I2101合约的估值水平偏高。综上所述，我们认为镀锌无缝钢管市场悄然生变，镀锌无缝钢管期货价格的顶部或在酝酿之中。

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